提高投资者准入门槛 才能解决可转债投机

原标题:提高投资者准入门槛 才能解决可转债投机

深交所近期出台可转债临停新规,剑指可转债投机炒作之风,对市场而言,肯定有很大的抑制作用。不过,本栏认为,最直接解决可转债投机的办法是提高投资者准入门槛。目前基本没有门槛,投资者基本都能参与可转债的炒作,但可转债T+0以及单日涨跌幅巨大的情形属于目前A股市场投资风险最高的品种,不应该面对全部投资者开放,如果阻止了中小散户进场炒作,那么可转债投机之风自然也就失去了存在的基础。

可转债临停新规最直接的影响是能够限制可转债当日的最大涨幅,单日翻倍的情况不会再出现,另外,盘中的成交量也会大幅萎缩,如果走进二次临停,基本没有多少成交的时间,这是好事,但也可能会被利用,类似于涨停板的打法。

新三板、科创板、融资融券等都有一定的交易门槛,只有达到一定规模的投资者才能参与交易。从创业板和科创板的炒作力度看,虽然两者的交易规则目前已经趋于一致,但是显然创业板的投机热情远远高于科创板,其中的原因在于创业板的交易门槛更低,适格投资者更多,而科创板则需要50万元的交易门槛,这就说明,投资者的入市门槛与投机性存在很大的关联性。

现在的可转债市场几乎没有任何的准入门槛,加之可转债T+0的交易规则以及单日涨跌幅巨大的交易机制,大量散户投资者的参与又进一步推动了可转债的投机性。所以本栏认为,想要大幅度抑制可转债的过度投机,最好的办法还是釜底抽薪,限制规模不达标的散户投资者参与炒作。这也是对风险承受能力较弱的中小散户的一种强制性保护措施。

实际上,可转债的交易可以分为两部分。一是一级市场申购,这个交易过程基本没有什么风险,投资者中签后按照面值购买可转债,所以这个环节不必加以限制,所有的投资者都可以按照现行的规则进行信用申购,这也能够获得可转债交易中的一二级市场差价。

另外一个部分则是在二级市场购买可转债,这部分就存在着较高的投资风险,因为现在的可转债大多都是升水交易,即可转债的价格远远高于其真实价值,所以此时买入可转债的投资者,大多存在着投机的心态。限制这种买入,才是遏制可转债投机的根本所在。

如何限制,最好的办法还是给投资者设置门槛,例如50万元的开户资金,与股指期货和科创板级别相当,一般来说,资金量的大小与理智程度成正比,资金量越大,投资者也越理性,理性的投资者多了,自然股价也就变得趋于理性了,这对谁都好。

缺少了中小散户投机的可转债,理论上交易价格也会逐渐回归合理,那时候可转债才能真正发挥避险功能,而不再是一种投机炒作的工具。

北京商报评论员 周科竞

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